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方特欢乐世界,保利协鑫动力(3800.HK):至暗时间 保持“增持”评级-雷火苹果app

admin 南方天气预报 2019-08-15 245 0

  组织:申万宏源

  评级:增持

  方针价:0.45港元

  保利协鑫发布19年中期成绩营收100.0亿人民币同比-9.3%,公司拥有人应占期内赢利亏本9.98亿元,同比-361.1%。考虑到公司相对前期有所改进运营现金流、近期资本运作以及微弱的商场需求,咱们保持19年EPS0.01元不变,下调20年EPS至0.03元,猜测21年EPS为0.06元。咱们将方针价由0.5港元下调至0.45港元,对应0.4倍19年PB,保持增持评级。

  分部成绩。公司19年上半年完成营收100.0亿人民币,同比-9.3%,其间光伏资料事务营收65.8亿元,同比-18.4%(18年同期80.6亿元),光伏电站事务营收2.5亿元,同比-5.3%(18年同期2.6亿元),新能源事务(协鑫新能源运营)营收31.7亿元,同比+17.3%(18年同期27.0亿元)。公司期内录得亏本9.98亿人民币,同比-361.1%,其间光伏资料事务亏本13.1亿元(18年同期盈余2.6亿元)。光伏电站事务赢利0.64亿元,与去年同期相等。新能源事务赢利5.5亿元,同比+18.9%,首要因为售电量增加22%以及新增装机增加。

  光伏资料板块。19年上半年,公司出产36,592公吨多晶硅(同比+3.4%,去年同期35,374公吨)和14,658MW硅片(同比+10.7%,去年同期13,239MW)。公司出售20,731公吨多晶硅和14,737MW硅片,同比别离增加295.9%和21.8%,去年同期别离售出5,237公吨多晶硅和12,098MW硅片。光伏资料板块毛利率仅为0.9%,首要因为19年上半年硅片价格下降较大。19年上半年多晶硅和硅片均匀不含税价格别离为60.9元/kg和0.42元/W,18年同期为99.0元/kg和0.70元/W。跟着国内竞价项目在7月中旬落地,国内需求有望鄙人半年发动。叠加微弱的海外需求,咱们估计下半年硅料和硅片价格将有所反弹,利好公司。

  运营现金流有所改进。公司19年上半年运营活动现金进流入42亿元(18年同期18亿元)。净现金流出5亿元,18年同期净流出27亿元,相比之下有所改进。公司款总额达640亿元,其间252亿元在一年内到期。据办理层发表,公司现在取得公司债、中期收据银行款融资额度公司78亿,在手现金119亿,出售各类财物取得现金42亿,当时现金资源及融资额度合计239亿元。考虑到铸锭单晶产品逐渐取得下流厂商承受,咱们以为公司将逐渐走出财政窘境。

  保持增持。咱们保持19年EPS0.01元不变,下调20年EPS至0.03元,猜测21年EPS为0.06元。咱们将方针价由0.5港元下调至0.45港元,对应0.4倍19年PB,保持增持评级。

(责任编辑:DF506)

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